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申万分类中的31个一级行业，可以划分为六大风格板块，分别为周期、先进制造、科技（TMT）、消费、医药医疗和金融地产。
大类风格板块的确立遵循两大原则：
1、同质性：同一风格板块内的公司从业务或财务等方面需具备一定的同质性或可比性，在估值方法的使用上具有估值聚类特征。
2、实用性。
若某一风格板块的市值占比极小，则尽管这一板块具有一定的代表性，但由于其份额过小，于实际使用意义不大，故不设立，反之亦然。
大类风格板块及配套指数的推出，无论在定性还是定量分析上都具有很强的实用意义：
1、大类风格板块结构的变化背后是中国经济变迁的缩影。
静态视角看，截至2022 年9月9 日，沪深A 股共有4799 家上市公司，总市值高达106 万亿，自由流通市值高达37.2万亿。这六大风格板块的自由流通市值占比分别为：周期（24.1%）>先进制造（22.7%）>科技（TMT）（16.0%）>金融地产（14.5%）>消费（14.4%）>医药医疗（8.3%）。
动态视角看，风格板块的兴衰起落背后也是中国经济和资本市场发展的缩略图。2006 年前后，周期和金融地产板块自由流通市值占比合计高达60%左右。而在2007 年之后，曾经的金融地产和周期板块自由流通市值中枢随着我国经济转型、地产调控等因素开始逐渐下行，取而代之的是先进制造，科技（TMT）、消费、医药医疗的占比不断提升。
其中先进制造和科技（TMT）板块近10 年来自由流通市值占比分别提升8.4 和6.3 个百分点，是所有大类风格板块中提升最大的两个板块。
2、能够辅助观察资本市场机构持仓结构与资金偏好。
市场表现来看，消费和医药医疗长期表现较好，年化收益率和夏普率均为所有大类风格板块中最高的两个。先进制造年化收益率仅次于消费和医药医疗，主要受新能源产业驱动在近2 年涨幅迅猛。而科技（TMT）板块是所有板块中波动最大的，侧面反映出科技股投资进攻性强、风险高、弹性大的特点。
从公募持仓来看，22Q2 主动型权益类公募基金的持仓占比从大到小分别为：先进制造（29.3%）>消费（23.3%）>周期（16.3%）>科技（TMT）（14.0%）>医药医疗（10.8%）>金融地产（6.4%）。
其中公募基金超配先进制造、消费、科技（TMT）和医药医疗板块，低配周期和金融地产板块。公募对于周期的配置中枢不断下移，在2005 年超配之后就持续进入低配状态；先进制造在2020 年后受新能源带动被公募基金充分认可，当前持仓占比和配置系数均处于历史高位；而金融地产、医药医疗基本处于历史最低配置水平。
消费在2015-2019 年配置不断提升，虽然在2019 年风格切换后有所下行，但仍处于超配状态，反映出公募对于消费板块的“偏爱”；科技在2015 年“杠杆牛”之后，配置中枢开始逐渐下行，在2019 年随着半导体行情崛起而有所上行，当前接近市场均衡配置水平。
3、能被广泛作为基金比较、分析的基准以及可提供额外的定量分析和策略构建工具。
申万行业简介：
申万行业是指申银万国的行业划分，申银万国是一家证券公司的名称，由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成。申万行业从投资、实际研究的角度出发，将行业划分为一级行业28个、二级行业104个、三级行业227。
申万一级行业主要有：非银金融、家用电器、建筑装饰、化工、汽车、农林牧渔、传媒、公用事业、建筑材料、机械设备、纺织服装、房地产、电子、计算机、采掘、轻工制造、钢铁、交通运输、国防军工、电气设备、休闲服务、通信、医药生物、银行、有色金属、综合、商业贸易、食品饮料。
(一)增长型行业
增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些行业收入增长的速度相对于经济周期的变动来说，并未出现同步影响。它们主要依靠①技术进步；②新产品的推出；③更优质的服务，从而使其经常呈现出增长形态。
例如，在过去的几十年内，计算机和打印机制造业就是典型的成长型产业。
(二)周期型行业
周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌落。产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业。
(三)防守型行业
这些行业运动形态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退状态的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收入投资，而非资本利得投资。例如，食品业和公用事业属于防守型行业。
考生在掌握上述四个考点的基础上要综合对比三类行业的特点。
表4．2 按经济周期分类行业特点比较
比较项目 与经济周期关系 产生原因 典型行业
增长型行业 与周期无关 依靠技术进步、新产品推出、更优质的服务； 计算机、复印机
周期型行业 直接与周期相关 需求收入弹性较高 消费品、耐用品制造
防守型行业 不受经济周期处于衰退阶段的影响 产品需求相对稳定 食品业、公用事业
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